在房地产行业深度调整、市场持续承压的大背景下，房企的“经营韧性”成为检验其发展成色与生存能力的重要标尺。
近日，随着头部房企陆续公布2025年12月及全年销售数据，以及2025年全年净利润业绩预告，行业分化与强者恒强的格局愈发清晰。在盈利层面，目前发布业绩预告的A股上市房企中，净利润预亏仍是普遍现象，而招商蛇口（001979.SZ）与保利发展等少数房企预告保持盈利，尤显难能可贵。
销售端：央企阵营的"压舱石"效应
据中指研究院与克而瑞数据，2025年全口径销售额超千亿的房企仅剩10家，较上年减少1家。招商蛇口凭借坚韧的主业定力，稳居“2025年销售金额TOP5”阵营。
其中，招商蛇口全年累计实现签约销售金额1,960亿元，签约销售面积716.12万平方米，行业地位稳固。其去年12月单月销售表现强劲，为年末完美收官。
盈利端：穿越寒冬的"稀缺性"价值
在盈利层面，A股地产板块正经历至暗时刻。据Wind数据统计，截至1月27日，共33家A股房地产行业公司发布业绩预告，超九成公司在2025年预计亏损。已披露业绩预告的房企中，仅招商蛇口等少数企业维持盈利。
反观招商蛇口，在行业普遍计提大额资产减值、毛利率持续承压的环境下，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润保持正向增长。这一"盈利稀缺性"不仅凸显了其作为头部国企的强大基本盘，更体现了其在资产质量、财务结构上的风险抵御能力。
有分析指出，招商蛇口保持盈利的核心支撑在于：
1、财务审慎，主动出清风险。针对部分存在减值迹象的房地产开发项目，公司基于谨慎性原则计提减值准备。这一举措并非单纯利润下修，而是主动夯实资产质量、清理潜在风险的战略性财务处理，为未来报表健康度奠定基础，体现了管理层审慎负责的态度。
2、交付节奏调整，收入结构优化。受行业整体交付周期影响，部分项目结转规模确有减少，导致营业收入同比波动。但招商蛇口通过提升权益占比、优化项目布局，在营收规模调整的同时保住了利润基本盘。
3、投资聚焦核心、打造高品质好房子，以产品力实现溢价。公司坚持在高能级城市核心地段布局，并系统性构建“招商好房子”技术体系，通过卓越的产品力有效提升了市场认可度与品牌价值。数据显示，2025年其销售均价同比显著上涨22.46%，达到27,672元/平方米，这直接印证了其聚焦核心、坚持品质的发展策略成功转化为产品溢价能力和稳健的利润支撑。
当"保交房"成为行业底线，"保盈利"则成了区分优劣的更高标准。招商蛇口在2025年实现的不仅是销售规模的行业前五，更是在普遍亏损环境中保持了正向盈利，这种"有利润的增长"正是当前市场最稀缺的品质。随着核心城市优质项目逐步进入结转期，其盈利弹性有望进一步释放，为行业转型提供了一份"稳健派"的参考样本。
战略取胜：
恪守“四个不失”，以高质量经营穿越周期
回溯近五年房地产调整周期，招商蛇口在销售榜单上长期稳居前十，并逐步攀升至前五，其过程并非激进扩张，而是步步为营的稳健前行。这份韧性，根植于其坚定执行的“四个不失”战略原则——不失误、不失血、不失速、不失志，以及坚决的“瘦身健体”举措。
不失误：精准投资，源头把控风险。公司始终坚持审慎投资，聚焦高能级核心城市，确保“不拿错一块地”。2025年，其新增土地货值约1,769.9亿元，位列行业第二，新增项目均位于上海、杭州、南京、苏州、武汉等高能级城市，严格遵循“以销定投”，从源头保障了项目的安全性与流动性。
不失血：现金流为王，筑牢安全底线。公司将现金流安全视作生命线。2024年末现金超千亿创下历史新高，截至2025年上半年，招商蛇口“三道红线”指标持续保持绿档，剔除预收账款的资产负债率63.1%，净负债率66.42%，现金短债比为1.30。财务结构堪称行业标杆。此次基于谨慎性原则计提资产减值，也正是“不失血”理念的深层体现，旨在甩掉包袱，让资产结构更轻盈、更健康。
不失速：主业基本盘稳固，运营效率提升。公司狠抓开发业务基本盘，通过提升开盘效率与存货去化能力保障营收规模。2025年，其首开及持销项目货值去化率均实现同比提升，销售均价同比上涨22.46%，达27,672元/平方米，反映出产品溢价能力和市场认可度的提高。
不失志：培育第二曲线，着眼长远发展。在稳固开发业务的同时，招商蛇口积极发展资产运营、城市服务与物业管理（招商积余），打造新的增长引擎。2025年前三季度，开发业务之外的城市服务与资产运营收入占比已超22%，业务结构持续优化。
资本认可：
融资优势与稳健财务构筑发展正循环
在融资环境整体趋紧的背景下，招商蛇口的财务优势成为其核心护城河。作为长期维持“绿档”的优质房企，其融资渠道畅通，成本优势显著。
截至2025年上半年末，招商蛇口存量综合融资成本低至2.84%，处于行业绝对领先水平；期内新增公开市场融资平均成本更是低至1.86%。强大的资金优势不仅支持了优质项目的开发与产品升级，也使其能够从容进行债务管理。稳健的财务表现赢得了资本市场的持续信任，国际评级机构MSCI将其ESG评级提升至A级（A股房地产行业最高），国内主流ESG评级中也持续位居前列。在深交所信息披露考核中，招商蛇口更是创下了连续22年获评A级的卓越记录。
此次业绩预告中，公司在行业低谷期依然保持盈利，并结合市场情况计提减值、夯实资产质量，这种高度透明和负责任的财务行为，将进一步巩固资本市场对其财务稳健性和管理规范性的信心，助力形成“销售稳健—财务安全—融资顺畅—投资精准”的良性发展正循环。
产品致优：体系化打造“好房子”，锻造核心竞争壁垒
产品力是穿越周期的根本。招商蛇口前瞻性构建了“招商好房子”技术体系，从安居无忧、舒适健康、绿色低碳等七大维度，设立了涵盖485项技术细节的严苛标准。同时，其“玺、启序、天青、揽阅”组成的“3+1产品系”持续迭代，其中“玺”系豪宅已跻身国内顶级产品序列。在北京、上海、成都等地的标杆项目，已成为“好房子”理念的成功实践。
在行业从增量竞争转向存量品质竞争的时代，招商蛇口通过系统化的产品力提升，跳出了同质化内卷，以过硬品质赢得了客户口碑和市场占有率，这是其销售得以在逆境中保持韧性的直接动力。
布局致远：
构建服务生态与探索新赛道，谋划长期价值
房地产的长期主义，始于对服务的深耕和对未来的布局。招商蛇口正从“开发商”向“综合服务商”转型，构建“美好唤醒服务体系”，为业主提供全周期、全触点的服务体验，并通过“彩虹计划”为老社区焕新，提升客户忠诚度与品牌美誉度。
此外，公司积极通过产业基金等方式，前瞻性投资布局数智科技、绿色科技、生命科技等新兴赛道，探索“投资+运营”的协同模式。在区域发展上，其依托“港、区、城”优势，特别是深度参与海南自贸港建设，有望在封关运作后迎来巨大的资产增值与业务发展机遇。
2025年，对中国房地产行业而言是挑战重重的一年。招商蛇口交出的是一份“销售稳居塔尖、财务保持健康、利润依然盈利”的答卷。这份成绩单的背后，是其战略定力、财务自律、产品匠心与服务初心的综合体现。业绩预告中利润的同比下降，是行业周期与公司构筑坚实稳固财务基础的共同结果；而盈利的保持，则是其深厚内功的真实写照。
展望未来，行业将进入长期主义主导的新阶段。招商蛇口凭借其清晰的战略指引、坚固的财务底盘、出色的产品力以及向服务与新赛道延伸的布局，已经为自己在未来的市场竞争中占据了有利位置。其发展路径表明，唯有坚守核心能力、坚持高质量发展，房企才能真正具备穿越周期的韧性，于风浪中行稳致远。
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